激化 省级监管部门已介入核查麻将胡了网址巨子华熙“商战”

　　业内人士对21世纪经济报道记者说道=■△，相较此前动辄千元的价格▪▷◁，如今国产的玻尿酸注射剂每支价格从50★▷▼•-=、60元到700△-、800元都有◆▲□★▼•。这样的客单价仍有议价空间=••☆。

　　然受近期商战冲击•☆▼，市场情绪出现逆转☆□★。截至2025年6月3日=□，巨子生物股价回落至65★□=△.05港元/股•=…△☆，较高点回调22%◆•，市值跌破700亿港元◆▷•▽。

　　扰动市场的是●△◆●，美琉生物称◇□•，能将Ⅲ型重组胶原蛋白成本价格由8万元/公斤降至1万元/公斤△■。

　　同一时期中☆=□•-，曾被誉为◁☆…“北交所股王▽★●▽•◁”▼▪■，A股重组胶原蛋白=▲○“第一股☆△☆○▽”锦波生物2024年净利润增速达144%▷▪▽◆…，2025年一季度增速放缓至66□=•■.25%▼▷★●◇。

　　同时▷○▪▽▼•，当产业迭代周期以前所未有的速度进行压缩下麻将胡了网址▷-▪△，技术扩散程度远超企业构筑壁垒速度-=□-。当企业的核心护城河被迫从静态专利转向动态研发□★，胜负天平已向技术迭代效率倾斜•◆▽▼。

　　其声明披露已收到郝宇（网名▪◆○“大嘴博士△★”）委托检测机构的致歉函▷-◁-◁，该机构声明从未授权郝宇使用检测报告◁△，并勒令其立即停止传播行为▼▽•。

　　在此背景下△▼，华熙生物与巨子生物的☆-☆▷☆“隔空商战○◆-”背后-◇，实则是技术革命与标准建设的断裂带正加速扩大•…●▪□。

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　　究其根本☆▼□▷，战略转型乏力成为核心症结☆▷★◆◁。曾作为主要增长引擎的功能性护肤品业务（润百颜/夸迪等品牌）在2022年达72◆★…◇•△.45%峰值后急速萎缩□△●☆=：2023年收入占比跌至61•…☆◇▷▼.84%★▪•，2024年进一步降至47◁◁▽.92%■▲▼■△。

　　6月1日深夜◇•◆○，两大生物美妆巨头的隔空声明▽◇△◁■，将一场潜伏月余的商战彻底点燃▽▲◁△▽○。

　　而从过去多年的企业业绩表现来看=…-，重组胶原蛋白显然是被资本看中的★▽“成分新生儿▽-”=■。

　　当晚7--◁:30▼○=•◁，华熙生物（688363▲▲▪■-.SH）发布《关于支持郝宇博士维护消费者权益的声明》•☆◇•◇=，宣布在组织专家验证检测报告真实性后●=•，已启动第三方复检流程▼○-☆▼□。

　　随后★▽▷，华熙生物通过技术突破△■▼，将透明质酸发酵产率从3g/L提升至12-14g/L=□☆。华熙生物披露▲▲▷△▽，透明质酸原料生产以前需要72小时☆=▼，现在仅需18个小时●=-○。

　　若上述言论为真★▽▲健康食品科学大会解锁体重管理秘笈PG电子。，这意味着-△■，重组胶原蛋白成本将降低近九成▽▪▼◇◆，同时◇☆，该行业高壁垒□▷■、高价格的情况将被完全打破☆■。

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　　对于争议核心——检测方法与胶原蛋白含量◇■•▼●■，目前未有任何官方出面定调••◆▪-▽。但21世纪经济报道记者独家获悉☆◇◁，目前•◇▪■•，西安市高新区市场监督管理局已向省级部门汇报◁△◇▼●，陕西省监管部门已开始核查具体情况▼▼。

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　　这场针对资本市场的控诉持续发酵•★■★△◆。5月21日迎来关键进展•▽•△-：华熙生物披露已获得两大行业协会支持•○○◆，并向证监会正式反映研报误导问题•◁。

　　数日内□▲-==▼，平安证券★▲□、西部证券等多家机构涉及巨子生物的胶原蛋白研报在网络上-□•◁▽“消失○▽□◆☆”◁●▲=■，其他数家研报仍然可查▽◇●★◆▽。

　　资本市场对行业龙头的溢价效应显著□=▷。巨子生物上市三年市值波动上涨=…★◆。尤其在2025年△◇◆-=，公司股价涨幅突破65%▷○▽▼■，市值一度冲高至900亿港元◇★-△，较发行市值增长近4倍★●◇▲=★。

　　该公司年报直言业绩下滑★•…◇▽“主要系皮肤科学创新转化业务（即功能性护肤品）收入下降所致●○▲◇”•…◁◆△。

　　随后△▲，技术争议迅速升级为方法论对抗◇●…▷=。5月27日▽…，郝宇披露巨子生物向平台举报的律师函…▽-，直指企业检测存在双重漏洞▷□☆★◁：

　　这场始于5月末的检测风波○▪▲●，因郝宇发布的产品检测报告而起▲▷■▲○◇。当华熙生物以◆◁▼•▼“支持维权…◆◁…☆▲”姿态介入▪…■▪，巨子生物以▽◆◆★▪◆“法律追责…●▷▲☆”强硬回击☆◇▼▽，检测风波争议正式升级为企业攻防战◆◆□。

　　5月17日★•，华熙生物一纸《概念总在重演▪•=▲，科技永远向前》▷●▪▷☆，直指券商研究员鼓吹◇◇•“玻尿酸过时论★●”扭曲产业生态▲▼□。

　　该公司确认郝宇旗下企业系华熙参司（持股32△▷…▽.4%）•▪▲▲▪◆麻将胡了网址巨子华熙“商战”，同时已完成第三方复检●●△，剑指巨子生物-••“如不直面问题将公布检测结果☆▽■-”•-▪。文末○■•▪▲◇“汝求战■▼▪，便得战◇◇▼◆☆！■•▼●”的宣战书▲▷，将这场始于技术辩论的冲突推向资本对决•◆▼•。

　　仅4个小时后=-○，便在旗下品牌可复美官方账号祭出来自内部质检部门的自检报告（显示含量0☆▷■☆…◇.27%-0△◇◆★○◁.28%）◁-•，反指郝宇检测方法未经验证并公布企业标准•◁▽▼★△，同时企业未销售任何原料☆◇▲。

　　在此背景下◆☆▲◇●…，行业标准追赶不上技术突破的速度▼▼…△◇。标准缺失◆-◁▷、企业未公开交叉印证结果▪…☆、三方检测销声匿迹引发的信任崩塌▽▪，成为产业标准化困局的缩影•▽▽-▽。

　　随后◆□○▽，5月24日麻将胡了网址=○▷▪…▲，随着一篇★▷◁▪“巨子生物产品是否真实添加重组胶原蛋白◇□■▲△”网帖的传播•▼▲●■□，技术争议全面爆发☆…=。

　　港股重组胶原蛋白第一股巨子生物旗下主力品牌-•，也是本次争议核心产品品牌——可复美收入增速已经连续放缓4年★□。2021年至2024年◇=■☆■，可复美销售收入增速分别为113%◇=▼-▲☆、79▽☆□▪◁•.5%■▲◁★★、73%●•◆▲、62■□▽.9%☆▲。

　　巨子生物的净利润率也出现大幅收窄◇■，已由2020年的69○☆●••■.42%下降至去年的37▷▷•★.22%◇▪。

　　核心技术的突破犹如打开潘多拉魔盒——玻尿酸撬开医美●▪…★、护肤◇•▼■□、保健等数十个应用场景的商业化闸门□◇■•●。当原料产能跃升●-•，毛利率便被迅速摊薄▪●●，专利壁垒消散速度远超市场预期▽…▷▷。

　　该公司产品主要包括重组三型人源化胶原蛋白▲▷□…▽、超功能类人源胶原蛋白★◆=、L-氨基丁酸▽=、L-肌肽-■◆=◁•、肌醇=-○。

　　而市场扩容的背面则是丛林法则的觉醒●-●□■△。从护肤品到医美注射产品□☆…，数十个品牌★★•▽▽、上百个规格的产品麻将胡了网址•□△，配方●◆△○、功能★◇●…•□、消费群体高度重叠△□△★。

　　=★●☆▪▼“如相关企业无法正视问题=○▽▲○，华熙生物将适时向全社会公开检测结果▷-△-□…”——这份未点名却锋芒毕现的公告★…△-□，被市场视为对竞争对手的公开宣战•◇▼●◁。

　　商业逻辑的本质在于产品力与高毛利●○△▪。当产品高毛利被击破▷◁▽，企业利润下滑•◇◁，更新更大盈利空间的成分出现……多重因素叠加下-▪▼◇▲▪，资本则会转向下一个高利润赛道★●▼•。这样的案例在市场中反复上演-●…。

　　更戏剧性的转折随即而至——郝宇通过社交媒体表示■▽=●◇，其试图联系检测机构核实情况时☆◇，对方已处于△▪•★△“断联状态▽◇”-◁□激化 省级监管部门已介入核查。

　　2024年8月○◇▲▲，杭州美琉生物科技有限公司（以下简称美琉生物）宣布完成天使轮融资△□。

　　同时▷▲■▷-☆，该公司2024年底★■◇…☆，存货较年初增加45•◇▷△.68%=•△☆•■；2025年一季度•▽◆▷▽▲，存货由去年年底的9657万元增至1▷○●•.18亿元▽■●-○；存货跌价准备增加导致资产减值损失增加222◆•=■.13%●◆。

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　　自称为香港大学化学博士▷▪、前=◇○“欧莱雅中国○▷◁▷●=”科学传播负责人的博主郝宇公布一份来自东谱检测的报告称-▲◆●，采用高效液相色谱法检测巨子生物可复美胶原棒•◁◁，核心成分甘氨酸未检出麻将胡了网址◆▪•△○▲，胶原相关物质总量仅0▽◆▲▼•.0177%…▲▪☆○★，显著低于化妆品成分标注的0■•◇△.1%底线○●▼□。

　　华熙生物公开▪◆○“声援▲★▪”郝宇▽▼■=○，作为重组胶原蛋白领域龙头△☆□▷▼☆，2…●=•■、企业检测对象为2▼•.0版本产品○●-◆▲•？财报数据显示▪•。

　　其营收规模较2019年的9…☆.57亿元实现近5倍增长…□，复合增长率达42%▽▼。

　　从玻尿酸到重组胶原蛋白的产品更迭◇◆…□▲，折射的不仅是消费需求的升级▲◁○▲•…，更是产业竞争维度的根本性迁移▪◇。伴随技术突破加速★▪，产品同质化正持续消解传统技术壁垒□-，价格战与专利攻防成为必经之路■■▲。

　　财报显示◆●，公司2023年营收60•▼.76亿元●●，同比下滑4◇▽★◆.45%•▷▼●■，扣非净利润4▽◇▽■▷.90亿元•○，同比下降42=●◁○.44%□=◇▽★■；2024年营收同比下滑11■•.61%至53◁★•.71亿元…••◆▼，净利润骤降70◁□.59%▲•◁。相比2022年9○•▷▽•.71亿元净利水平□★◇，已缩水超80%…▷▪■。

　　在一季报中▼◁▪，该公司明确否认□○-▲△“市场竞争加剧★◇”或☆▼○“错过风口=◁◇…▼▲”等外因解释☆▪-…•，将问题根源指向战略偏离▪◁•●•▼：▼■“脱离了全球领先的透明质酸技术优势◇○◁□，未能基于核心科技塑造品牌■●★▪”•▷▽▲☆…，并承认存在深层组织人才问题▪▽=■==。

　　与郝宇送检的1▷•◆=-.0版本存在差异▷◁。电商平台全线日◁●==★，同时◁○●=△●，同时回应与郝宇之间的股权争议◁●-◁▽。年均增速逼近50%•▽。巨子生物2022至2024年公司营收从23☆△-.6亿元跃升至55■◁.39亿元▷=，归母净利润由10◁◆△▷●●.02亿元增至20□◇◆.62亿元…◆○☆▼□，

　　以玻尿酸为例◁•△，公开资料显示•●△••，此前□□☆◆，普通纯度化妆品用玻尿酸的价格达5千美元/公斤△○▼，高纯度医用玻尿酸达到10万美元/公斤■△◆•▷☆。价格贵过黄金☆…◇●◇。